中国固定资产投资增长开始放缓

(资料来源: 华尔街日报2004-5-21)

美国纽约中国项目咨询公司 提供

中国企业投资对政府压缩信贷的措施已开始出现反映，今年第一季度飞速增长的势头在4月份有所放缓。

中国政府对某些行业投资过热的警告使全球市场感到恐慌，全球市场此前一直预计强劲的出口和逐步扩大的消费需求将推动中国经济持续高速增长。

中国国家统计局(National Bureau of Statistics)周二发布的数据显示，通过抑制投资过热，中国的决策者们似乎已经使4月份的固定资产投资较上年同期的增长率减缓至34.7%，至人民币3,988亿元(1美元=人民币8.28元)。

4月份数据远远低于市场预期的40%的增幅，较3月份固定资产投资较上年同期增长43.5%的速度也大为放缓。

更重要的是，4月份增长率较2月份55.2%的增长率大幅放缓，中国地方政府2月份在中央政府可能实施抑制投资的措施之前，似乎加紧批准了较多新的项目。

投资银行Cazenove的经济学家Pu Yonghao对道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)说，看起来这是一个好数据，4月份投资增长率令人满意地放缓。

但是他说，固定资产投资增长率仍然需要放缓至大约15%至20%才能缓解政府担忧。

压缩信贷旨在抑制投资

中国在2003年9月份开始实施收紧信贷，政府担心，为了抵制因非典型肺炎(SARS)导致的经济放缓而释放的投资热潮失去控制。

另外，海外资本流入增加导致的货币供应量大幅增长也使银行拥有大量资金为这个投资热潮提供融资。

但是中央银行三次提高了存款准备金比率，并收紧了贷款政策以抑制贷款的快速增长。

为了降低SARS对经济的影响，一度鼓励投资的中国国家发展和改革委员会(National Development and Reform Commission)还采取行了政措施，对超过500个具体行业的企业支出进行限制。

这些紧缩措施使全球市场感到不安，投资者担心压缩信贷可能导致中国经济的硬著陆。今年第一季度中国经济增长率为9.8%。

但是JP摩根(JP Morgan)经济学家Ben Simpfendorfer说，固定资产投资增长的放缓应该有助于减轻市场的担忧，尤其是在4月份中国概念股的大幅下跌之后。

Simpfendorfer对道琼斯通讯社说，他认为市场度过了难关，两周前市场的确惊慌失措。

虽然政府力图减缓某些领域的投资，但仍鼓励地方政府投资于缺乏基本的基础设施的地区。Simpfendorfer称，他预计这将使固定资产投资的放缓速度不至于过快。

他说，这不是过度投资的问题，而是对正确领域的投资。如果投资的目标是电力和港口的话，他希望看到投资的增长。

建设部副部长仇保兴说，中国希望鼓励地方政府将资金从政绩工程中转移出来，投资到诸如排水和污水处理等基础设施项目。

仇保兴说，为了确保实现这样的效果，建设部和其他机构需要强化目前的城市规划规则，并处罚违规行为。

仇保兴在一个新闻发布会上说，需要加强努力以监督并实施这些规划，并处罚违规行为。

如果有了标准和规划，但没有有效的监督和处罚制度来处罚这些违规活动，那么所有这些规划和标准都是无效的。

投资放缓但贷款仍然较高

但是经济增长放缓的迹象并没有使中国的决策者完全摆脱困境。

本周发布的消费者价格指数显示，4月份中国通货膨胀率达到3.8%的7年来高点，而货币和信贷增长率双双高于央行的2004年目标。

4月底中国的广义货币供应量M2较上年同期增长19.1%，高于央行2004年增长17%的目标。而贷款较上年同期增长20.4%。

Cazenove的Pu说，虽然4月份固定资产投资放缓，市场仍然担心中国的贷款增长率依然过高。

他说，为了使信贷增长放缓，央行可能在今年某个时间加息，时间可能在美国联邦储备委员会(Federal Reserve)在市场预期的6月份加息后不久。

Pu说，贷款增长率没有放缓，中国需要提高利率以进一步降低贷款增长率和M2增长率。